多空交织期现震荡调整,8月能否期待?

策略建议:屠宰企业库存压力依然较大,天气延续高温多雨,消费端难以起色,规模化猪场调整存栏结构,低效母猪及大猪出栏增加,逼迫散户肥猪出栏,短期现货反弹压力较大。但国家持续收储,市场对底部支撑信心恢复。整体来看,市场依旧以博弈为主,生猪价格底部震荡。

上周09合约先跌后涨,震荡区间28000-29000,市场期现进入博弈期,09合约在升水2000-3000区间徘徊。对于节日需求以及价格规律加上历年收储的涨幅来看,盘面升水比较合理。1-2月可能的猪瘟题材是盘面短期趋势行情最可能的题材,但存栏量及现货价格来看,这个炒作题材受到市场的质疑。

但收储叠加市场肥猪后期抛售压力较小,8月猪肉过剩的压力在7月基本消化,因此现货价格下方空间不大,底部支撑较强,短期区间震荡,震荡区间17000-20000.   有突破20000的预期,但需要资金情绪、市场配合,风险者可依托18000一线支撑,低位试多。

行情回顾    
上周猪价偏弱小跌,北方局部强降雨天气影响生猪收购运输,屠企低价收猪偏难;虽周三第二次收储价格虽高于当前生猪价格,但高温天气对猪肉消费抑制作用仍较明显,同时养殖户避险出栏情绪较浓,降价出栏增多。上周以稳中偏弱调整。

近期市场及基本面分析:
1、供给恢复正常水平,市场进入周期波动
7月15日国务院新闻办公室举行国民经济运行情况新闻发布会,其中公布了生猪业务数据具体如下:二季度末,生猪存栏43911万头,同比增长29.2%,同比增长近1亿头;其中,能繁殖母猪存栏4564万头,增长25.7%,相比去年同期增加了934万头。

生猪价格持续下挫,在悲观预期下,养殖户低效母猪淘汰增多,但是,二季度末母猪存栏环比一季度增长达到了5.7%。官方数据显示,今年上半年生猪出栏规模达到了3.37亿头以上,叠加,目前有4.39亿头的生猪存栏,除去后备母猪以及经产母猪占比,今年全年生猪出栏规模或将达到7亿头左右!年均出栏7亿头左右,也意味着生猪出栏已经超额完成目标,毕竟,非瘟前几年,国内年均出栏大致维持在6.8亿头左右。

但这仅是官方那个数据,也是市场推测,后市市场数据很有可能会因近期市场的悲观情绪,而达不到预期,从各第三方机构以及美国农业部数据来看,年底最多恢复以往的水平,超量过剩的概率比较小。但可以确定的是后期市场供需不会存在较大缺口,也就是说后期更多是养殖利润下的市场调节,大趋势波动已经结束,将进入周期性波动。

2、高温多雨限制终端消费回暖
按季节需求来看,夏天肉类不宜储存,也不是日常消费的需求旺季,本周牛羊肉以及鸡肉鸡蛋价格均小幅回落,天气高温炎热,市场对肉类消费处在低于欲望期,需求端压制是猪肉价格反弹的主要因素。但整体来看家庭消费虽在逐步恢复阶段,但增加幅度以及速度还需要低价刺激。

3、进口环比回落,冻品库存压力较大
今年1-5月份猪肉进口总量已经达到196万吨,同比增加13.7%。5月猪肉进口37万吨,环比减少17.8%,同比减少2.2%,进口均价18417元/吨。

截止7月16日,屠宰企业冻品库容为26.5%,较上周小幅回落,但目前企业的冻品库存压力依旧比较高,鲜猪肉价格降至市场终端可消费的水平,市场对鲜销肉的认可,压缩了市场冷冻肉以及屠宰企业主动分割入库的冻品的市场消费份额。因此目前市场冻品库存压力依然较大。因冻品库存高的压力,屠宰企业开工率维持低位,本周开机率为24.89%,与上周持平。下周猪价或受振市场利好支撑震荡上行为主,企业继续收紧入库比例,且择机将冻品出库,故预计下周屠企冻品库容率下跌。

4、肥猪抛售压力逐步缓解    
目前市场的肥猪主要集中在中小散户手里,压栏待涨只能让养殖成本越来越高,在现货市场再度陷入低迷时,部分中小散户的肥猪不得不被动出售。从生猪的出栏体重来看,肥猪市场上周肥猪占比率持续下降,生猪交易均重较上周下降0.5公斤,据市场调研以及推算目前肥猪(150公斤以上)占比为1.5-2成,略高于往年正常水平。其次淘汰母猪方面,据农业农村部对定点屠宰企业监测,今年1至5月淘汰种母猪345.4万头,同比增长108%;能繁母猪存栏结构得到优化,肥猪留种比例已经从去年年底的22%下降到12%左右,随着肥猪接近出清以及市场淘汰低性能的三元母猪接近尾声,即肥猪及淘汰母猪出栏压力缓解,市场供应过剩压力将逐步缓解。

5、企业降本增效,扩张速度放慢
2021年6月十二大上市公司共出售生猪798.8万吨,约占整个市场的20%左右。环比增加4.6%,同比增加92%,出栏的增速较5月下降5.7个百分点。 近期政府积极呼吁合理生产,各地养殖环保措施趋严,各地生猪养殖政策收紧,规模化企业扩张进度放慢,市场采购仔猪及母猪的积极性大幅受挫,因此目前种猪企业惜售仔猪及二元母猪的难度较大,企业不得不留有自用,因此替代三元母猪的进度,或者说淘汰母猪的速度加快。三元母猪及低性能母猪的淘汰有利于种猪群的优化,提高母猪生产效率,降低养殖成本。据市场调研以及上市公司公告,四季度养猪的成本有望降至13-14元/公斤。

目前企业进入控制成本,合理扩张的阶段,合理扩张也就接下来集团企业出栏量仍旧会增加,而市场与之相匹配的是,中小散户的退出平衡市场供给量或者需求持续回暖,市场供需达到平衡,而两个实现的前提是现货价格需较长时间内在低位徘徊。

6、收储给予市场底部支撑
从14日储备肉收储结果来看,收储成交均价25698元/吨,猪肉12.8元/斤,折合商品猪价格大约在9.0-9.8元/斤。收储猪肉1.39万吨,较预期多收储900多吨,本周继续进行第三次中央储备肉收储,收储数量为2万吨,日期为7月21日。从国家收储时间,数量来看,可以看住国家稳价的信心。目前国家收储猪肉的价格要高于市场价格,一方面反应市场的猪肉并非完全过剩,也下游故意打压现货价格的嫌疑,现货市场的价格相对低估。

国家收储价格虽高于现行市场价格,仍在持续收储,反应国家对现行价格的认可,也有补充国家储备库存的需要,毕竟前期抛售较多。收储并不是改变市场供需格局,更多是调节短期市场情绪,避免市场情绪化的过度大涨大跌。从每年收储的规律来看,收储价格一般是市场底部价格区间,今年底部区间16000-18000。

7、1-2月的猪瘟将成为市场炒作的噱头
引入生猪期货后,生猪的价格市场的将成为两个市场,生猪现货市场以及期货市场。期货价格代表的是远期的市场现货价格,期货的价格出现趋势行情需要炒作题材的配合。在1-4月市场看涨6-9月行情以及高价预期的支撑点是1-2月猪瘟。随着5-6月现货急剧下跌,市场乐观预期开始转化为过度悲观预期,1-2月猪瘟对第三季度生猪存栏降低,而导致价格大幅上涨预期的市场声音越来越弱。

随着随着现货价格止跌企稳,国家收储对底价信心支撑,有可能借助资金的推动有一波上涨的行情,但时间以及幅度都将有限,毕竟生猪存栏恢复正常水平已是大势所趋。因数据差异以及调研样本的差异,在乐观与悲观情绪交叉的市场,市场对1-2猪瘟导致母猪及仔猪存栏影响众说纷纭。结合各咨询机构以及市场反应,个人认为1-2月猪瘟对供应过剩或逐渐恢复市场影响有限,对一个供需平衡市场影响较大。因此整体来看未来炒作情绪是要大于实际市场供需。

8、现货市场进入博弈阶段,盘面观望情绪为主
前面的分析中,看到市场上下游进入博弈期,现货难以出现大幅的大涨大跌,截止到上周五,09主力合约市场持仓量为28742手,较前一周五持仓量增加101手,成交量8.72万手,较前一周减少0.88手。市场的热度下降,代表着市场对炒作情绪较弱,观望情绪较浓。但也是主力资金布局的时刻。

从上面的上涨因素的分析中,我们可以总结出近期市场进入博弈期,投机商及资本观望情绪较强,市场虽有收储题材炒作,但在现货市场压力下难以出现单边大幅上涨行情。现货进入短期振荡期,生猪价格将回归到供需基本面的正常水平下,在9月需求旺季以及冬季猪瘟导致7-8月供给断档,有望迎来一波反弹,但在规模化企业产能持续增加以及需求难以持续快速恢复的情况下,反弹的幅度有限。

总结:虽有收储题材提振市场行情,但现货市场供应压力以及需求热度减弱,现货进入博弈时期。中长期来看,生猪存栏恢复往年水平,虽然猪肉的消费需求还有空间,但大企业生猪产能的扩张并未结束,整体来看生猪供需缺口已经填补,市场供需进入博弈,振荡期。

目前无论是供给适应需求,还是需求适应供给,都是小范围调节。而短期价格波动的将于养殖端的出栏节奏、贸易商屠宰企业囤货投机以及季节性需求关联性增加。   

风险点最大的是猪瘟。因为目前仍没有有效使用的猪瘟疫苗,各地也有零星的猪瘟疫情。

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